2年和10年期美债收益率倒挂 瑞信:22个月后衰退或降临美国

划重点:

  1. 基准10年期国债和2年期国债的收益率曲线最近5次发生倒挂时,最终都引发了经济衰退。
  2. 经济衰退平均发生在基准10年期国债和2年期国债收益率曲线倒挂之后的22个月。
  3. 在基准10年期国债和2年期国债的收益率曲线倒挂之后的一年时间里,标普500指数平均上涨了12%。
  4. 通常来说,直到收益率曲线倒挂大约18个月以后,股市才会出现转折并迎来负回报。

腾讯证券8月14日讯,基准10年期美国国债收益率在周三交易中下跌至2年期国债收益率下方,而这种现象一直以来都是经济即将陷入衰退的可靠早期指标,表明随着投资者涌向避险资产,人们对全球经济的担忧情绪与日俱增。

在美国当地时间周三早上,基准10年期美国国债收益率为1.623%,低于1.634%的2年期国债收益率。这部分收益率曲线上一次发生倒挂是在2005年12月,两年以后金融危机带来了经济衰退。

短期债券的收益率上升至高于长期债券收益率的水平,这种现象被称为“收益率曲线倒挂”。经济学家经常特别关注10年期和2年期国债之间的收益率差,这是因为在过去50年时间里,每次经济衰退之前都会发生这部分曲线倒挂的现象。

不过,虽然收益率曲线倒挂是令人担心的一种现象,但在经济衰退真正到来之前,经常都会有一个明显的滞后期。

据瑞士信贷集团提供的回溯至1978年的数据显示:

–基准10年期国债和2年期国债的收益率曲线最近5次发生倒挂时,最终都引发了经济衰退;

–经济衰退平均发生在基准10年期国债和2年期国债收益率曲线倒挂之后的22个月;

–在基准10年期国债和2年期国债的收益率曲线倒挂之后的一年时间里,标普500指数平均上涨了12%;

–通常来说,直到收益率曲线倒挂大约18个月以后,股市才会出现转折并迎来负回报。

如果回溯至更远的历史,那么国债收益率曲线倒挂预示经济衰退的过往记录就变得不那么稳定了。根据洛约拉马利蒙特大学(Loyola Marymount University)的经济学教授、SS Economics总裁Sung Won Sohn的说法,在二战过后,收益率曲线倒挂成功预测了最近9次经济衰退中的7次。

“这是任何经济学家都会引以为豪的记录。”Sohn说道。“如果收益率曲线倒挂从今天开始,那么经济可能会在一年以内陷入衰退。”

从更长期国债来看,30年期美国国债的收益率为2.061%。债券的价格与其收益率之间为负相关关系。

美国长期国债的收益率在8月份大幅下降,原因是投资者对国际局势和经济增长前景感到担心,再加上市场预计未来通胀仍将乏力,而且央行将会采取更加激进的行动,促使交易商寻求更安全的投资。

市场目前所面临的形势是,包括美联储在内的全球各国央行再次转向宽松政策。在德国等国家,主要政府债券的收益率已经下降至负值区域。

10年期美国国债的收益率在本月以来的交易中急剧下降40个基点,而10年期美国国债是银行在设定抵押贷款和其他贷款的利率时所使用的一种重要利率。

“在收益率曲线发生倒挂之后,美国股市现在可以说是在苟延残喘。不过,在收益率曲线倒挂之后,标普500指数最初有所下跌,但随后可能会迎来较大的反弹,直到美国经济真的陷入衰退时为止。”美银美林首席股票技术策略师史蒂芬-萨特米尔(Stephen Suttmeier)在一份研究报告中写道。

在今年早些时候,国债收益率曲线的一部分发生倒挂,当时3个月期国债收益率上升到了高于10年期国债收益率的水平,从而引发了市场对经济前景的忧虑。

据美银美林对基金经理人进行的一项调查显示,能够提供安全性的债券在专业投资者中的受欢迎程度达到了金融危机的水平,许多投资者正在为未来的增长减速做好准备。

调查发现,43%的市场专业人士认为,未来12个月时间里短期国债的收益率将会下降;相比之下,只有9%的市场专业人士认为长期国债的收益率将会上升。整体来看,这是自2008年11月以来专业投资者对固定收益前景最乐观的一次。

“虽然收益率曲线倒挂可能是经济疲软或衰退的先行指标,但这种现象只是一种早期的预警信号。”萨特米尔补充道。(星云)

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