国盛策略张启尧:关注三个“类消费”板块

3月至今,市场从【底部区域】逐步走出。行至当前已取得了明显的赚钱效应。我们自3月18日起,连续发布多篇《底部区域》系列报告,强调A股已经处在底部区域、建议本着“价格比时间重要”的原则积极配置。4月月报将内需驱动的消费板块放在首推,至今超额收益显著。而在进入5月中旬之后,随着流动性预期边际变化、反弹带来的获利了结压力、以及外部因素对风险偏好的压制,我们判断短期市场将从【反弹】步入【震荡】。

短期市场仍将以震荡为主。当前市场的主要矛盾不在仓位而在结构,指数风险不大。首先,面对内外部的复杂形势,宽松仍是中长期政策基调。5月26日重启逆回购以来,央行已连续4日向市场投放流动性。此前两会也对“积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度”作出更为明确的部署。后续进一步的宽财政宽货币,以及新基建等结构性政策利好将持续释放。其次,对于外部风险,相较18年,当前无论心理上或技术上都已做了更坏的打算和更充分的准备。短期内可能仍将对部分板块的风向偏好形成制约,但不会对市场形成系统性的风险。因此,我们并不认为指数有较大风险,也不建议系统性降低仓位后续,建议继续保持多头思维,在震荡期精选结构、布局未来。

面对内外部因素对风险偏好的压制,短期市场仍聚焦在消费板块。考虑到主要消费相关板块已积累了较高的收益。从性价比的角度出发,后续可重点关注此前涨幅较小、被市场相对忽视的三个“类消费”的方向:

1、消费+地产后周期:家电及家居板块。年初以来,由于疫情影响,市场普遍担忧地产后周期相关板块出现业绩压力。但从当前数据来看,地产销售已在快速修复,价格更未出现明显的回落,显示地产市场韧性明显好于市场预期。因此,后续家电及家具板块也有望迎来修复。

2、消费+科技:新能源车板块。新能源车两大销售增速较快的地区主要是国内和欧洲,当前国内消费正在逐步恢复中,欧洲部分国家也已经出现疫情拐点。整体来看,二季度行业景气度正在逐月回升,下半年海内外销量有望反弹并重回销量高点,行业整体大趋势不变。

3、消费+传媒:游戏板块。一季度受疫情影响,游戏活跃用户数大幅增加,业绩大幅增长。往后看,游戏板块景气度仍将持续,特别是随着暑期的临近,游戏板块有望继续实现高增长,同时从估值的角度来看,当前游戏板块估值并不高,配置性价比较高。

投资策略:关注“类消费”板块

1、类消费板块:家电及家居、新能源车、游戏

2科技成长:关注半导体、国产替代、新基建

风险提示:1、疫情发展超预期;2、宏观经济超预期波动。

(文章来源:尧望后势)

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